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發(fā)布時(shí)間：2018-09-11
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穆迪評(píng)級(jí)-香港-2018年9月6日宣布，將安徽海螺水泥股份有限公司（簡稱“海螺水泥”）的發(fā)行人評(píng)級(jí)從A3上調(diào)至A2，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。
此次評(píng)級(jí)上調(diào)反映了在水泥行業(yè)供求關(guān)系良好背景之下，穆迪對(duì)未來2-3年內(nèi)海螺水泥將維持行業(yè)領(lǐng)先市場(chǎng)地位，同時(shí)保持強(qiáng)勁的能力盈利和信用狀況的良好預(yù)期。
穆迪分析指出，以2017 年熟料產(chǎn)能衡量，海螺水泥是中國第二大水泥生產(chǎn)企業(yè)。在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、并在整個(gè)行業(yè)周期保持盈利能力和低債務(wù)杠桿方面，海螺水泥有著良好的歷史記錄。同時(shí)，海螺水泥執(zhí)行審慎的財(cái)務(wù)管理政策，這令海螺水泥信用狀況有著良好的抗壓性。海螺水泥收入規(guī)模從2012年的460億元人民幣擴(kuò)大至2017年的750億元人民幣，同期毛利率從27.3%改善至33.9%，債務(wù)/EBITDA 比率同期也維持在0.6-1.9 倍的較低水平。在淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)供給側(cè)改革背景下，海螺水泥通過產(chǎn)能增長和并購以提高公司產(chǎn)量和市場(chǎng)份額。
穆迪預(yù)計(jì)，海螺水泥的收入可在2017年750億元人民幣的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)大約24%的同比增長，同時(shí)，未來12-18個(gè)月海螺水泥的毛利潤率可達(dá)到約39.5%。未來12-18個(gè)月海螺水泥的債務(wù)/EBITDA比率將從截至2018年6月30日前12個(gè)月的0.3倍左右小幅提升至0.5倍左右，該杠桿水平對(duì)海螺水泥A2發(fā)行人評(píng)級(jí)而言具有較強(qiáng)的支撐作用，并可為水泥行業(yè)固有的周期性提供堅(jiān)實(shí)的緩沖。
海螺水泥評(píng)級(jí)上調(diào)在受益于公司行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況的情況下，穆迪亦考慮了其他三個(gè)因素：首先，安徽省政府是公司最大單一股東，公司能夠在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面獲得一定程度的政府支持，例如在融資方面提供便利。其次，公司的主要產(chǎn)品為水泥和熟料，此類大宗商品的需求具有周期性，但中國經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)的持續(xù)增長可部分抵消上述因素的影響。此外，在經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力從固定資產(chǎn)投資過渡到消費(fèi)的背景下，水泥行業(yè)正在推行的供給側(cè)改革可減輕產(chǎn)能過剩問題。
穆迪預(yù)計(jì)海螺水泥在未來12-18個(gè)月內(nèi)將維持或逐步提高國內(nèi)市場(chǎng)份額，并將繼續(xù)保持低債務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)靈活性，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。